标的银河证券油价估计重回震动重视生长特点

　　银河证券表明，银河油近期OPEC+减产联盟对供给端支撑力度边沿削弱，证券重回震动重视但北半球出行旺季、估计中东发电旺季将阶段性支撑原油需求，生长估计Brent原油价格将在60-70美元/桶震动运转，特点本钱端暂不是银河油左右职业盈余的要害，要害看职业供需改进状况。证券重回震动重视近期全球交易紧张形势仍在重复，估计估计国内经济影响方针将继续加码，生长看好内需潜力释放下化工职业结构性时机。特点

　　全文如下。银河油

　　。证券重回震动重视【银河化工翟启迪】职业动态 2025.5丨油价估计重回震动，估计重视生长特点标的生长。

　　。特点中心观念。

　　5月油价重心继续下探。5月Brent、WTI月均价别离为64.0 、60.9美元/桶，环比别离下降3.7%、3.2% 。供给端，一方面，5月31日沙特、俄罗斯等八个产油国将在7月份增产41.1万桶/日，为其接连第三个月方案施行平等力度的增产。另一方面，当时地缘要素仍具有较大的不确定性，未来美伊商洽成果或影响伊朗石油对外供给。此外，美国已停止雪佛龙在委内瑞拉的石油答应，未来委内瑞拉石油出口或面对必定下降压力。需求端，短期来看，到5月23日当周，美国炼厂开工率为90.2%，较4月底当周上升1.6个百分点。跟着美国夏日出行旺季的降临，美国炼厂开工率有望上行、后保持高位。中期来看，当时国际交易形势仍在重复，原油消费增速估计面对必定压力。库存端，到5月23日当周，美国商业原油库存为44036万桶，较4月底下降5万桶。咱们以为，近期OPEC+减产联盟对供给端支撑力度边沿削弱，但北半球出行旺季、中东发电旺季将阶段性支撑原油需求，估计Brent原油价格将在60-70美元/桶震动运转。主张后续亲近重视全球交易争端指引、OPEC+产值方针、伊朗和委内瑞拉原油供给状况等。

　　1-4月国原油表观需求根本持稳，同比增加0.1%。1-4月，我国加工原油2.40亿吨，同比增加0.8%；原油产值0.72亿吨，同比增加1.2%；原油进口1.83亿吨，同比增加0.5%；原油表观消费量2.53亿吨，同比增加0.1%；对外依存度72.4%，保持高位。

　　1-4月我国天然气表观需求回落，同比下降1.2%。1-4月，我国天然气表观消费量1389亿方，同比下降1.2%；产值874亿方，同比增加5.3%；进口量538亿方，同比下降9.1%；对外依存度38.8%，同比回落3.4个百分点。

　　1-4月我国成品油表观需求回落，同比下降6.5%。1-4月，我国成品油产值1.33亿吨，同比下降7.6%；成品油出口量0.11亿吨，同比下降17.5% 。其间，4月为保证国内汽油供给，叠加出口赢利空间有所收窄，当月汽油出口量环比下降16.3%。1-4月，成品油表观消费量1.22亿吨，同比下降6.5%。其间，汽油、火油、柴油表观消费量别离同比下降6.5%、5.5%、6.8%。

　　。出资主张。

　　估计近期Brent油价在60-70美元/桶区间震动运转，本钱端暂不是左右职业盈余的要害，要害看职业供需改进状况。近期全球交易紧张形势仍在重复，估计国内经济影响方针将继续加码，看好内需潜力释放下化工职业结构性时机。

　　。危险提示。

　　国际交易冲突加重的危险，质料价格大幅上涨的危险，下流需求不及预期的危险，主营产品景气量下降的危险，项目达产不及预期的危险等。